12月19日，瀘州老窖股份有限公司在公司總部召開投資者交流會，近150位投資者參加，創下近年新高。瀘州老窖股份公司總經理林鋒，瀘州老窖股份公司副總經理、董秘王洪波參加會議。

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會上，林鋒回答了投資者的問題，以下是紀要(未經本人審定)：

1.談行業未來預判

中國白酒行業本身是自主知識產權，有自己的游戲規則，其他行業無法制定自己的規則，白酒行業應該是一個比較好的行業。

中國白酒行業的危機還沒有過去， 最大的危機還沒有到來。盡管今年一季度先行指標已經開始下行，但風險沒有釋放，積累得越來越大，可能今年第四季度、特別是明年第一季度才是風險釋放的開始。

整個白酒行業調整期明年將會持續，還有一個大的變化，整個白酒行業競爭的變化，從村酒消失到縣酒消失，白酒行業仍然會向核心的品牌、核心的產區集中。

看美國和歐洲的情況，市場經濟的競爭從一開始完全自由競爭到后面逐漸有人勝出，最后形成寡頭甚至壟斷。如今，三萬多家酒廠，好點的酒廠不到一百家，從利潤看，基本上行業前五位占了很多利潤，應該說集中在行業已經發生了。

其次，整個酒類行業的經營渠道會發生巨大的變化，渠道未來三年會發生翻天覆地的變化。消費者也在發生變化， 50后、60后是物質短缺階段，70后是過渡階段，80后、90后是物質非短缺階段 ，這一輪調整和調整階段后 是白酒行業消費發生變化的階段。

2、關于國企改革

恭喜汾酒(完成了股權激勵)，完全競爭行業的國企未來的方向，既然山西汾酒走出了第一步，會有更多的企業走第二步、第三步。未來三年內一定會有很多的企業走出這一步。

3、談瀘州老窖未來：抓機遇、升品牌、擴市場

抓機遇

市場發生周期性調整，不見得好的企業一定會抓住機遇，調整期很多機遇是源于別人的錯誤，小企業沒辦法、中企業迫于無奈、大企業具有不確定性。過去20年，茅臺的崛起，在四次大的調整中沒有犯錯誤。

國企有一個問題，年初預算就定完了，市場一旦調整，無法調整預算，所有才會出現壓貨、存貨等等問題。2018年4季度到2020年，黑天鵝一不留神就會出現，這是我說的抓機遇。

升品牌

茅臺酒這么大的量，仍然不夠賣。這么大的量還不夠賣，說明高端消費群體還在擴大，還在往更高處挺進。2015年開始，王洪波總開始負責品牌，特別是品牌活動上，我們在持續快速的提升，所以升品牌仍然是公司的關鍵。

擴市場

大家最關心華東和華南，從上市公司來看，我們處在行業第四位，作為一個全國化品牌，如果每個地方都能夠進入前三，我們肯定是行業前三。華東和華南，基本上沒有怎么進去過，我們后來發現，不是消費者不接受，是我們的基礎工作不到位， 人家連買到你的機會都沒有。

中國有廣大的縣級市場，縣級市場比地級市場能夠再擴大10倍左右，我們要進一步向縣級市場要銷量，這樣擴市場就是我們下一步瀘州老窖擴張市場份額的根本。這是空白點。

4.談問題：廠家商家兩層皮

實際上全中國白酒行業的大經銷商，他們的銷售量非常龐大，終端到達率也高，但是廠家和商家是兩張皮，意味著合作關系是一段時間同路的關系，而當市場進入調整周期時，每一個企業都應該有自己的使命，在困難時期，要么選擇產品的單品毛利高的，要么選擇無害但可維護與消費者溝通類的產品，其他產品一定會淘汰，這個時候會發生客戶與品牌廠家必然的分離。

瀘州老窖公司也要解決一個問題，今天為止經銷客戶和廠家兩張皮的問題。二十年來，經銷商跟廠家一直分分合合，并不是雙方不優秀，所以瀘州老窖在思考一種模式，如何解決兩張皮的問題，把產品、品牌做好，與經銷商合作發展。

5.談風險

明年一季度，很多企業能正增長就不錯，要有很高的增長不可能。目前，行業的庫存沒有上一波大，但隱形庫存不見的比上一波小;第二，現在每個企業都在發生各種調整，所以從近期的策略來看，有可能會對行業的生態產生調整。

6. 談明年增長：國窖1573減速，特曲頭曲等發力

明年市場非常艱難，但我們仍然要保持增長，不管市場再困難，保持增長是我們的原則。

過去三年，我們實際上做的是聚焦五大單品，過去幾年增長比較快的就是國窖1573，實際上企業的地位是品牌的規模決定的，過去幾年公司資源往國窖1573傾斜。2018年開始，國窖1573的增長已經開始降速，2019、2020年一定不會增長非�？�。

在市場競爭層面，一方面會是分層，未來在一些跟競品1:1競爭的市場會保持穩定增長，如果1:2就是競爭性增長，一些1:10或者1:8的市場就是快速增長的市場。華東和華南這兩個市場，不管經濟如何下行或者困難，經濟總量遠遠高于中西部市場，所以老窖進軍這兩個市場是增長的根本，對于國窖而言是空白市場。

另一方面是下沉，老窖的五大單品還有四個，過去三年一直在對瀘州老窖品牌進行調整。2018年，瀘州老窖特曲已經有較快增長，說明另外四大單品將會進入增長期，因為前三年是組織架構、定位的調整，所以未來幾年瀘州老窖的增長主要來自這些品牌。

國窖1573的特點是時尚、品味，面向年輕市場消費群和超高端消費群，我們目前跟茅臺、五糧液的消費層不同，我們一直致力于未來市場，所以從競爭來講，不擔心高端消費群流失的問題。

7.談營銷投入

明年是白酒企業競爭最困難的一年，所以很多企業的費用會大幅增長。但我覺得明年是很多企業的災難年，就是因為高費用的投入，這可能會是行業的毒瘤。故瀘州老窖2019年不準備提高費用投入率，會掉入陷阱。