昨日晚間，白酒龍頭股之一的五糧液發布了2015年一季報，其表現平平的業績讓市場對于白酒股業績回暖的普遍預期略有失望。

報告顯示，今年一季度，五糧液實現營收67.35億元，同比微增0.23%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.01億元，同比下降15.97%;基本每股收益為0.580元。

而此前，伴隨著水井坊一季報預計扭虧、酒鬼酒一季報大幅預增，讓市場普遍預期重點酒企今年一季度有望實現營收兩位數增長。而一線白酒股五糧液此番業績表現卻有些差強人意。

另外，五糧液日前發布的2014年年報顯示，報告期內公司實現營業總收入210.11億元，同比下降15%;實現凈利潤58.35億元，同比下降26.81%;基本每股收益1.537元。

盡管業績表現一般，不過五糧液方面卻表示調整幅度在可控范圍內。公司董秘彭智輔稱：“白酒行業的調整在今年年初已經觸底了，五糧液的調整雖然不是盡善盡美，但是也已經調整到位。”

彭智輔認為，在面臨諸多困難、機遇與挑戰并存的情況下，公司通過持續推進營銷組織改革、不斷調整產品結構、梳理優化商家渠道、重構市場布局，穩定了公司生產經營，在高端產品市場搶位上，依然保持行業前列。

瑞銀證券此前出具的研報指出，公司銷售模式仍然在調整過程中。該研報表示，五糧液渠道調整的效果預計在下半年才會有所體現：1、公司繼續堅持609元出廠價不變，批價仍然處于倒掛過程中，經銷商的經營壓力依然較大;2、公司直分銷模式從3月底開始推廣至全國范圍，需要一定的推廣時間。

基于以上分析，瑞銀證券給予五糧液維持“買入”評級并上調目標價至34元。

中信建投20日發布的研報對五糧液也維持“買入”評級。中信建投認為，目前白酒行業底部復蘇跡象明顯，尤其是受政策壓力最大的高端品牌，市場需求逐漸明朗，目標群體重點基本轉向商務，在龍頭企業達成保價的一致預期后，價格維護到位，一季度終端反饋良好。2015年“挺價、順價”仍是五糧液工作重心，新的五品部成立深化組織體系調整，更加精細化和專業化運作市場，進一步優化經銷商團隊，改善銷售人員激勵，爭取釋放更大潛力。

另外，wind最新數據顯示，截至昨日收盤，今年以來，五糧液股價漲幅為21.67%，酒類公司行業指數漲幅為26.73%，而同期滬指漲幅高達38.38%、深成指漲幅高達33.52%。也就是說五糧液股價漲幅遠跑輸于大盤。

對此，業內人士表示，白酒板塊估值普遍偏低，已經滯漲很長一段時間了。但實際上消費環境向好，再加上今年一季度部分個股如酒鬼酒等業績預增，遲早會迎來補漲行情。

申萬宏源認為，白酒股基本見底，無論相對估值還是絕對估值都處于歷史低位，如果此時有國企改革、并購重組、互聯網等概念附體“保駕護航”，很可能在接下來一段時間實現估值修復。