在資本市場熱炒白酒股的同時，陜西西鳳酒股份有限公司(以下簡稱西鳳)的第二大股東中信產業投資基金管理有限公司(以下簡稱中信基金)卻悄然撤離。中信基金入股西鳳長達十年，等來的卻是西鳳四次沖擊上市無果。實際上，記者發現，近幾年多家業外資本因“不勝酒力”而主動撤離白酒行業。

近日西鳳公布的股東名單顯示，該公司持股15%的第二大股東已經變更，由綿陽科技城產業投資基金(以下簡稱綿陽基金)變為陜西地電股權投資有限公司(以下簡稱陜西地電)。據悉，綿陽基金由中信基金執行，并已布局西鳳十年之久。

對此，西鳳內部相關負責人對記者表示，中信基金撤離的原因是綿陽基金到期，綿陽基金與陜西地電雙方以市場方式自主交易。西鳳目前以強管理、補短板、拓市場為主，未來會擇機進入資本市場。

在分析人士看來，此次中信基金的撤離跟西鳳上市無果有關。

2010年，西鳳首次預備上市，卻在2012年被曝“財務造假”而作罷;2016年3月，西鳳二次遞交招股書，卻陷入了“財務高管挪用銀行匯票”的風波;2017年5月，西鳳第三次遞交招股書，而原高管受賄事件又東窗事發;2018年4月，西鳳更新招股書，卻被曝出“塑化劑”丑聞。

白酒行業專家劉曉威對記者表示，中信基金退出西鳳是不看好西鳳的上市以及后期的資本運作。他認為，西鳳謀求上市十年無果，讓中信基金大失所望。而目前，西鳳的產品結構、品牌形象等方面仍存在很大問題，西鳳缺乏品牌運營能力，未來上市仍舊希望渺茫。

博蓋&容納咨詢創始合伙人高劍鋒也對記者表示，西鳳打造的鳳香型白酒市場認知度不夠，西鳳全國化擴張難度很大。加之目前郎酒、國臺酒業等酒企都在上市路上“躍躍欲試”，與之相比，西鳳幾乎沒有優勢。

實際上，業外資本投資白酒行業曾形成一股風潮，“資本愛喝酒”的報道頻見報端。早在1999年，中醫藥巨頭天士力就曾在貴州茅臺鎮收購了一家老字號酒廠，國臺酒業由此應運而生。此后，娃哈哈、維維股份、聯想集團、海航等巨頭都向白酒行業拋出“橄欖枝”，海航還高調宣布要推動懷酒資本市場上市。

然而，近幾年不少業外資本卻選擇撤離白酒市場。據悉，2017年11月，聯想集團控股的豐聯酒業作價14億元賣身衡水老白干;2018年6月，維維股份將收購六年之久的貴州醇酒業作價2.75億元轉讓給控股股東維維集團;2018年12月，海航集團將懷酒打包出售，上市夢終究成空。

此后，“業外資本不勝酒力”“折戟白酒市場”等報道頻見報端。那么，業外資本在白酒行業頻頻“失手”是因其收購標的失策還是起初就是抱著玩票心態?

對此，劉曉威對記者坦言，很多業外資本進入白酒行業并不是抱著“玩票”的心態，而是看重白酒行業的市場容量和利潤空間，想干一番事業。不過，他們往往用運營其他行業的經驗來運營白酒，而沒有深刻了解白酒行業獨有的運營方式和思路，自然會出現“水土不服”的問題。例如，聯想集團曾根據電腦銷售的經驗提出白酒的“零庫存”，這對于靠大量基酒(即半成品酒或原漿酒)支撐的白酒行業而言很難實現。

此外，業外資本“進出”白酒行業和行業周期性業有很大關系。高劍鋒認為，無論是中信基金等機構投資者還是實業資本進入白酒行業，都是看重行業穩定的消費需求和較高的利潤率。而如今，白酒行業進入了周期性分化階段，行業集中度不斷提高，很多中小酒企的壓力很大，業外資本未來將面臨很大風險，所以選擇撤離。

對此，劉曉威表示認同。他坦言，在白酒行業黃金期進入的業外資本相對獲利豐厚，而自2012年白酒行業動蕩調整以來進入的業外資本則多以失敗告終，畢竟面對白酒行業的殘酷洗牌，業外資本很難專心研究行業運作邏輯。