啤酒板塊

據路透社報道華潤擬收購喜力在華業務。目前中國市場占喜力約3%的銷售量，以及2%的營業利潤，產品主要集中在超高端市場，超高端啤酒約占中國啤酒市場的9%。若報道屬實，料華潤此舉意為豐富高端產品線，進一步提升盈利水平，行業格局未來有望重塑。啤酒行業近期熱點不斷，我們認為：

1)客觀上看，成本壓力陡增，提價空間巨大。由于紙張等商品的價格自17 年以來經歷了快速上漲，本來毛利率水平相對不高的啤酒企業面臨更大的成本壓力。此外國內主流產品仍為中低端產品，國內高端領導品牌青島啤酒16 年噸酒均價3260元，其價格只有百威整體價格的一半左右，即使與百威亞太地區均價相比(16 年超過每噸4300 元)上行空間仍然巨大。

2)主觀上看，競爭格局改善，利潤訴求加強。最近兩年隨著格局的逐步清晰，龍頭的競爭策略從要份額轉向了要利潤。

華潤從14-15 年開始日益要求利潤考核，對于很多虧損的地區要求必須盡快扭虧。同時酒企加快產能優化，百威啤酒在2016-2017 年關停了8 家工廠，嘉士伯關閉并處理了17 家工廠，華潤也關停了8 家工廠。從2017 年年底以來，華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒先后針對部分產品小范圍提價，春節后提價范圍進一步擴大至旗下主流產品，隨著提價范圍的逐漸擴大，公司業績彈性料極為顯著。