7月27日晚，貴州茅臺發布2017年半年報，向各界釋放了清晰的增長信號。

據半年報透露，2017年上半年，茅臺實現營業收入241.90億元，相對于去年同期增長達33%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤首次沖破百億元規模，達112.80億元，同比增28.20%;扣非后的基本每股收益為8.98元 /股，比上年同期增長28.20%。

據統計，貴州茅臺自2001年8月上市以來，已近16年時間，公司的營收由16.18億元增至401.55億元，增加到25倍。伴隨著收入和利潤的高增長，茅臺的股票價格持續上漲，2016年以來上漲111.59%。

相關人士指出，本期半年報，是貴州茅臺歷史上披露的最佳業績。與往年不同，本期半年報發布時，茅臺市值已連續兩月位居全球烈酒企業第一。種種信號顯示，貴州茅臺各項核心財務指標增勢強勁，再次印證了此前公眾對于茅臺整體進入良性增長通道的預判，并向打造具有全球影響力知名酒企的目標，邁出了關鍵的大步。

“淡季”不淡 茅臺進入全年熱銷局面

本期半年報顯示，今年上半年，茅臺酒的銷售額為216.27億元，上年同期的數字則為174.474億元。這一差距，是2017年貴州茅臺酒持續熱銷的真實寫照。

作為世界三大蒸餾名酒之一，貴州茅臺酒是集國家地理標志產品、綠色食品、有機食品和國家非物質文化遺產于一身的白酒品牌，在中國中高端白酒市場轉暖過程中，茅臺酒產銷兩旺成為了整個板塊中最強的帶動因素和標志性現象。

根據半年報披露，今年上半年，共生產貴州茅臺酒及系列酒基酒42198.18噸，一舉改變了生產徘徊的局面，為市場持續升溫的需求，提升了供給能力。按照貴州茅臺酒獨特的生產工藝和存放標準，今年的產量將對五年后的市場銷售形成有力支撐。

從銷售區域上看，國內市場上半年實現233.34億元的銷售份額，國外市場依然穩定增長，上半年達到8.4億元的銷售規模。與此同時，貴州茅臺的渠道建設也是穩中有進，上半年增加了350多家經銷商，主要是茅臺系列酒的經銷商,基本上與公司銷售規模提升形成對應匹配。

從市場反應看，原本酒類營銷淡季的7月，貴州茅臺酒供應卻全面“吃緊”。盡管一再加大供應量，市場饑渴仍難消解。這種多年未見的現象，進一步釋放了茅臺品牌全面回暖的強烈信號。

有關人士指出，茅臺市場旺銷，給中國白酒市場帶來積極的正向信號。從競爭差異化角度看，中國及海外市場的拓展，為貴州茅臺成長提供了更大的想象空間。

茅臺集團、茅臺股份公司董事長袁仁國此前接受媒體采訪時表示，目前茅臺酒廠區面積達15.03平方公里，正好是國家技術質量監督總局給茅臺頒發的原產地域保護面積。作為當下中國庫房最多的酒企，貴州茅臺擁有庫房200多個，每個庫房存酒達1500噸。2016年，茅臺集團的白酒產量為9.25萬噸，占白酒行業比重0.68%;銷售收入為508億元，占白酒行業比重8.29%;利潤為256億元,占白酒行業比重32.11%;總資產為1397億元，占白酒行業比重21.83%。“十二五”以來，茅臺集團累計實現白酒產量48.75萬噸，銷售收入2327.4億元，利潤總額1245億元，上繳稅金848億元。

對比貴州茅臺以往業績，2012—2015年區間，年報營業總收入規模分別為265億元、311億元、322億元、334億元，在國家整頓“三公”消費，白酒行業進入深度調整的期間內，貴州茅臺表現出了穩中有升、積極擁抱市場、改變營銷策略、完成消費人群承接的特性，業績維持高位平穩發展的態勢。進入2016年后，貴州茅臺企穩回升、步入良性發展通道的局面已經確立，2016年的年報營業總收入大幅增長到402億元，這個趨勢在2017年半年報中繼續體現，換擋加油明顯。

主動布局 大力培育系列酒增長空間

本期半年報顯示，醬香系列酒的提升，是茅臺產品板塊新的亮點。從銷售收入上看，上半年系列酒完成了25.49億元，是去年同期(6.91億元)的三倍有余。

在產品結構上，貴州茅臺相對于以往對貴州茅臺酒銷售業績的單一依賴正在逐漸減少，系列酒強勁增長讓貴州茅臺的產品更加豐富。

在茅臺酒市場缺口的承接上，茅臺系列酒呈現了很好的接盤效應。除了品牌驅動帶來的高端酒穩定增長，茅臺也更加注重開發普通人消費得起的系列酒產品，通過建網絡、抓陳列、搞品鑒，王子酒、飛天茅臺迎賓酒和貴州大曲等產品實現了單品突破，“量效齊升”成為今年系列酒銷售的顯著特點，已基本與茅臺酒形成了股份公司“雙輪驅動”的發展格局。

其中，王子酒、飛天茅臺迎賓酒及貴州大曲等產品均實現了單品重點突破。據半年報，上半年系列酒實現銷售收入同比增長268.72%，銷量接近去年全年銷量，銷售收入已超去年24.3億元的全年收入。

半年報顯示，2017年上半年，貴州茅臺共投入銷售費用13.79億元，比上年同期增長了235.91%。半年報解釋說，銷售費用的大幅度增加，是因公司推進“133”品牌戰略及醬香酒系列酒“5+5”市場策略而投入增加的結果。

此舉表明，貴州茅臺對于市場拓展，特別是系列酒市場的拓展，力度大幅度上升。

此前，國內著名資產管理專家楊宏森曾指出，“在通過限價確保飛天茅臺收入利潤保持穩定的同時，茅臺的戰略突破口會是系列酒。”在其看來，茅臺巨大的品牌價值，僅憑產量有限的飛天茅臺難以全部釋放出來，必定要打系列牌。茅臺會進一步打造階梯價格機制，提升茅臺迎賓、王子、漢醬、仁酒等系列產品的品質，這些酒的價格和市場銷量會提高。

精細管理 改進治理為未來奠定更好

基礎管理水平的提升，是茅臺給市場帶來信心的重要動力之一。

本期半年報管理層經營分析中指出，2017年上半年，公司董事會認真貫徹習近平總書記治國理政新理念新思想新戰略，根據《公司法》、《證券法》、《公司章程》等法律法規規定，著力抓好董事會建設，嚴格執行股東大會決議，圍繞董事會目標任務，堅持穩中求進，按照“十企戰略”，落實“九個營銷”，扎扎實實抓生產、保質量、穩市場、促增長，各項主要指標保持了穩中向好、持續向好的勢頭。

據了解，貴州茅臺開年以來，董事會圍繞議事能力、決策能力與決策質量的提升，對標一線國際企業，以改善供給側改革為突破，全面深化管理，令企業治理水準達到新的高度。

雖然貴州茅臺酒在市場上自2016年下半年開始出現持續供貨緊張的局面，但是貴州茅臺因為受制于嚴格的生產工藝標準和要求，產品的出廠量存在缺口，而且這個缺口仍在擴大。

貴州茅臺也在半年報中坦陳，宏觀經濟增長、消費升級和消費群體不斷擴大，高端白酒行業恢復性增長，市場需求旺盛，受工藝限制，生產量有限，供求矛盾突出，給茅臺的價格和市場管理帶來一定壓力。

6月20日，茅臺集團黨委書記、總經理，茅臺股份公司代總經理李保芳在調研制酒車間時表示，雖然離全年生產結束還有一段時間,但是從目前進度來看，今年的生產形勢已經大體明朗，產量基本恢復正常，質量上總體穩定趨好。今年全年的產量42000噸的目標，平均班產75噸，已達到正常年度的水平。2017年度的茅臺酒生產，呈現出產量穩、質量好、輪次比例較為協調、缺陷酒比例可控的特點，生產持續向好的態勢明顯，全年可恢復到正常年份的水平。“公司在未來絕不會將不合格的茅臺酒銷售到市場，以彌補茅臺酒基酒生產下滑年份所帶來的影響,?茅臺堅決不能做，也絕不會做這種嚴重透支企業信譽的行為!茅臺始終堅持實事求是，做有良心的企業。”李保芳說。

太平洋證券6月2日發布的研報給予貴州茅臺“買入”評級，將今年的目標價定為500元/股。研報認為貴州茅臺酒終端市場供不應求的態勢將會持續下去，今明兩年各地經銷商庫存仍會維持較低水平，盡管廠家對批發價采取了相應措施，但茅臺供需緊張的格局仍會持續。

在最新公布的半年報持倉結構中可以看到，機構對貴州茅臺的熱情仍然高漲。前十大股東中，作為滬港通通道的“香港中央結算有限公司”持股比例為6.01%，共持有7545.31萬股;中國證券金融股份有限公司持股2477.20萬股;易方達資管(香港)持有1245.04萬股;中央匯金持有1078.73萬股;奧本海默基金持有669.00萬股;全國社保基金一零一組合持有471.85萬股;GIC　PRIVATE　LIMITED持有456.29萬股;泰康人壽持有445.37萬股。

一位白酒行業研究員表示，此次貴州茅臺公布的半年報業績穩中有喜，略高于市場預期。貴州茅臺的企穩回升態勢確立，良性發展通道進一步打開，已經成功完成市場化轉型和消費群承接的貴州茅臺，將會在未來幾年持續保持上升發展趨勢，為投資者創造收益。

截至發布半年報前一個交易日，貴州茅臺股票收盤價為473.87元/股，對應市值為5952.7億元。