10月30日晚間，古井貢酒發布了2025年三季度報告。報告顯示，今年前三季度，其主要經營指標出現一定下滑——營收164.24億，凈利潤39.6億。

然而，這份短期下滑的財報，遠非故事的全部。深入剖析古井貢酒近期的系列舉措，我們看到的不應是悲觀與退縮，而是一家成熟企業在行業逆周期中，所展現出的戰略定力與深遠布局。

逆風顯韌性：古井貢酒的主動調整與質量優先

毋庸諱言，降速發展已成為整個白酒行業不爭的事實。尤其是在外部經濟環境沖擊、消費市場轉型、政策調整等多重因素影響下，行業整體進一步呈現出“量縮價跌、庫存高壓、消費分化”的顯著特征。

根據中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》數據顯示，今年1-6月份，規模以上白酒企業實現銷售總收入為3304.2億元，同比微增0.19%;實現利潤總額為876.87億元，同比下降10.93%。

與此同時，終端市場的困境進一步加劇了行業矛盾：58.1%的經銷商及零售商反饋庫存同比增加，超過一半受訪者表示實際銷售價格的倒掛程度有所增加，另有超四成渠道商面臨現金流壓力。

在此背景下，白酒上市公司業績普遍承壓，其中部分上市酒企2025年前三季營收、凈利潤降幅甚至超過30%。在這樣的寒流中，古井貢酒雖未能獨善其身，但其通過戰略性、系統性的調整，表現出相對更強的發展韌性。

真正的強者，不以單季度論英雄，而以穿越周期的韌性定輸贏。細讀這份財報，不難發現古井貢酒正在踐行“以退為進”的發展哲學。面對行業寒潮，古井貢酒果斷調整發展節奏，將經營重點從追求“速度與規模”轉向“健康與質量”。這反映出其將短期陣痛轉化為長期競爭力的智慧，避免陷入行業內卷陷阱。

綜合來看，這種轉變體現在三季報的多個維度：一方面，古井貢酒主動放寬經銷任務，為渠道合作伙伴紓壓。這一看似保守的舉措，實則是為了保護最為珍貴的渠道生態，避免因盲目壓貨導致價格體系紊亂和經銷商信心流失。

正如業界專家所言，“暫時的減速，是為了未來更穩健的快跑，古井貢酒的這份魄力與遠見，正是企業在行業調整期最可貴的品質，彰顯了頭部企業的擔當。”

在賦能渠道的同時，古井貢酒的核心基本盤依然穩固，展現了強大的抗風險能力。產品結構方面，年份原漿系列作為絕對主力，占比企業營收繼續保持在八成左右，“定海神針”的地位毫不動搖。區域市場布局上，其在華中根據地的深耕細作成效顯著，85%以上的營收占比，證明了其在大本營市場的品牌忠誠度和渠道控制力依舊堅如磐石。

這種“核心產品+核心市場”的雙核驅動結構，不僅緩沖了外部沖擊，更成為企業穿越周期的底氣。方正證券研報也指出，古井貢酒當前營銷能力仍居行業前列，基本盤依然扎實，有望提前走出行業調整周期。

更為值得關注的是，在業績表面波動的背后，古井貢酒的內部運營質量正悄然提升。其現金流狀況表現穩健，顯示出企業自身造血能力的持續改善。這種“質量優先”的發展能力，是企業在調整期維持健康態勢的關鍵，體現了從規模導向型增長向精益運營的轉變。

在全國化戰略推進方面，古井貢酒同樣展現出更強的務實精神與耐心。面對整體市場的挑戰，古井貢酒采取精細化區域拓展策略。其繼續錨定“全國化、次高端”戰略，堅持“插旗、打井、育戶、上量”實施路徑，再推“三通工程”，落實“抓動銷、去庫存、拓渠道、穩價格”十二字方針，從而穩住存量市場，開拓增量空間，織密渠道網，擴大覆蓋面。

其中，在河南、江蘇等核心省外市場，古井貢酒通過深化“三通工程”，聚焦資源培育次高端產品;在非核心區域，則采用“重點城市突破”策略，以古8、古5等大眾產品作為切入點，穩步擴大影響力。這種不圖虛名、務求實效的全國化步伐正在加速推進。

客觀分析，我們可以清晰地看到一家頭部酒企在行業調整期的理性選擇與戰略遠見。公司主動優化資源配置以平衡短期業績，以換取渠道生態的健康、內部運營效率的提升和戰略布局的優化。這種選擇在短期內可能影響財務表現，但從長遠看，卻是企業實現更良性發展的必由之路。畢竟，在行業的冬天播種，才能在春天的復蘇中收割豐碩。

戰略性蹲下：古井貢酒的長期價值與未來動能

審視古井貢酒的當下，我們需要將目光從短期的業績波動，移向其長期價值的堅實錨點。資本市場的真諦在于投資未來，而古井貢酒的未來，正蘊藏在其對行業周期的深刻理解與對新增長動能的超前培育之中。這種前瞻性布局，正體現在古井貢酒當前所采取的“戰略性蹲下”策略中。

理解這種“戰略性蹲下”，需要一份商業智慧。如同跳遠前的深蹲、出拳前的收臂，企業的成長也非一條永遠向上的直線。能夠識別周期、并敢于在下行周期主動進行戰略調整的企業，往往能在新一輪上行周期中占據先機。

市場共識的形成，進一步印證了古井貢酒對長期主義的堅持。近期華創證券用“報表出清，釋放壓力”來定性古井貢酒的經營智慧，并維持“強推”評級。這種“出清”，本質上是主動求變、優化結構、輕裝上陣的明智之舉。正如券商機構所言：“當下的‘蹲下’，是為了未來更強勁的‘起跳’，尤其是在行業存量競爭時代，市場份額將會加速向古井貢酒這樣的全國和地方名酒集中，這是大勢所趨。”

實際上，古井貢酒這份著眼于未來的戰略定力，更體現在對產品矩陣的前瞻性布局上。其中，最具代表性便是“年份原漿輕度古20”的推出。這款創新產品以其獨特的產品定位和技術突破，展現了古井貢酒對消費趨勢的深刻洞察。

作為行業首款主打“輕度”概念的戰略產品，“年份原漿輕度古20”并非簡單的降度之作，而是通過技術革新在26度的酒精度下，仍完美保持了窖香幽雅、綿甜爽口的經典風格。這種“醇和輕負擔，回味更怡暢”的現代口感突破，使得產品在技術創新與消費需求之間找到了完美平衡。

更重要的是，“年份原漿輕度古20”所倡導的“輕社交、輕生活、輕負擔”生活態度，精準切中了當代核心消費群體的深層次需求。它不僅順應了年輕一代追求個性、輕松、健康的飲酒態度，也為頻繁參與社交應酬的商務人士提供了更為從容、舒適的選擇。這種雙重的受眾覆蓋，讓飲酒從一種身份與場合的負擔，真正回歸到情感連接與生活享受的本質。

產品創新的背后，是更深層次的品牌升級。在佳釀網看來，“年份原漿輕度古20”的價值已超出單一產品范疇。它不僅是一款精準定位的戰術性新品，也是古井貢酒品牌年輕化與現代化轉型的重要載體，更是企業對“白酒未來形態”的一次大膽探索與價值宣言。這款產品成功突破了傳統白酒固有的宴請、禮品屬性，將品牌邊界拓展至休閑酒吧、時尚派對、商務小聚、朋友小酌等更廣闊、更日常的消費場景。

從一個更宏觀的視角看，古井貢酒的創新版圖并未止步于此。公司同期發布的“神力酒”健康養生酒、“古奇”草本威士忌等產品，共同構成了一個探索未來的“產品矩陣”。這一系列動作表明，古井貢酒正以傳統白酒為核心，積極探索和布局相鄰的潛力賽道。這些創新產品在當下可能貢獻營收有限，但它們如同為企業購買了一系列“增長期權”，一旦其所在的細分市場爆發，古井貢酒將能憑借其先發優勢和品牌背書，迅速抓住機遇，開辟極具想象力的第二、第三增長曲線。

當我們將視線轉向資本市場，會發現當前白酒板塊的估值水平已然反映了足夠的悲觀預期，并反過來凸顯了其長期配置價值。近期海通國際證券給予古井貢酒2025年18倍PE，對應目標價191元;國泰君安證券給出了237.68元的目標價;華創證券則將目標價位直接拉到300元。

顯而易見，這些專業機構的判斷基于一個共識：古井貢酒當前的股價已具備很高的安全邊際。市場的過度悲觀，恰恰為長線投資者提供了以合理價格買入一家優質公司股權的機會。而業績的短期波動，正在為未來的估值修復和戴維斯雙擊創造空間。

歸根結底，我們評判一家企業的高質量發展與否，標準在于它能否穿越多次經濟與行業周期而持續成長。古井貢酒在其發展歷程中，已經反復證明了這種寶貴的能力。其核心競爭優勢——強大的品牌底蘊，根植于《九醞酒法》的無斷代傳承;穩固的渠道網絡，覆蓋全國并滲透下沉市場;清晰的產品矩陣，以年份原漿為核心延伸多元化創新;高效的管理團隊，驅動敏捷決策與執行力——這些要素互為支撐，共同構成了一個良性發展的動態生態系統。這個系統使其能夠在上行周期中加速奔跑，也能在下行周期中穩健經營、夯實根基。

綜合而言，行業的冬天終將過去，這既是挑戰，更是企業重塑內核、修煉內功的戰略機遇期。古井貢酒正緊抓這一調整期，通過系統性優化積蓄未來高質量發展的能量。展望未來，當行業復蘇的號角吹響，一個渠道更健康、產品線更豐富、運營更高效的古井貢酒，必將能更快地沖出起跑線，進而在市場競爭中占據更為有利的戰略位置。

這樣的古井貢酒，值得期待!