事件：公司發布經營情況公告，經初步核算，公司2022年1~2月預計實現營業總收入74億元以上，同比增長35%以上;預計實現歸母凈利潤27億元以上，同比增速超過50%以上。

核心觀點：

1、春節動銷旺盛，提前鎖定一季度開門紅。2021年底汾酒渠道庫存達到歷史最低，價格體系和經銷商盈利較好，為今年打下堅實基礎。年初回款、銷售均超預期，春節動銷良性，開瓶率維持較高水平。青花等中高端產品實現大幅增長、復興版全面替代老版青花30，利潤增長快于收入。

2、堅持以調結構為重點，布局上聚焦“三大板塊”。今年公司將延續“控玻汾拔中高”策略，系統培育青花，青花40做價值引領、青花20爭取做大規模、青花30實現穩價增量;腰部老白汾2021年至今一直缺貨，未來會做省內外區隔;玻汾嚴格控量并進行產品升級。市場布局上繼續向全國化目標邁進，核心聚焦基地、華東、華南三大板塊，省內保持良性健康發展，省外在區域擴張的基礎上不斷優化產品結構。

3、團隊穩定，戰略堅定，看好汾酒的復興之路。袁董事長上任以來充分展現了務實的作風和開放的態度，在多次交流中充分肯定了公司過往取得的成績，并反復強調要維持公司戰略和團隊的延續性;還提出“四個堅持”，不斷深化企業改革。汾酒品牌底蘊深厚，是為數不多能夠享受次高端擴容和光瓶酒高端化雙重價位紅利的酒企。公司一方面肩負著“三分天下有其一”的復興使命，另一方面作為省屬重點企業，承擔了不少山西經濟發展的任務。在經歷了2017~2021年的高速發展后，公司業績基數和市場預期均處于較高水平，領導層銳意進取的同時更加注重增長的高質量。

4、盈利預測和投資評級：產品結構不斷優化，省內省外均有亮點，長線增長趨勢明朗。預計2021-2023年EPS分別為4.49/6.11/7.88元，對應PE分別為61/45/35倍，給予“買入”評級。

5、風險提示：疫情反復影響消費需求;市場競爭加劇導致費用提升;省外拓展或動銷情況不及預期;經濟大幅波動致高端白酒價格下滑，擠壓次高端需求;食品安全風險。(原標題：【國海食飲 | 山西汾酒事件點評：開門紅如期達成，2022繼續高質量發展 220309】)