繼續推薦白酒，未到言頂時，五糧液渠道庫存較低，貴州茅臺近期實際成交價上漲至1,400元，下半年全行業價格有望全面上移，重點推薦山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒。乳品需求超預期，伊利充分享受消費升級，據草根調研，17年2季度收入增速環比1季度有望明顯提速。重視啤酒機會。

中銀觀點繼續推薦白酒，未到言頂時。品牌白酒強勁復蘇，18年業績有望繼續提速，全行業價格全面上移，趨勢向好，繼續重點推薦。本輪白酒全行業雖然僅是弱復蘇，但對于以上市公司為主體的品牌白酒則是強復蘇，預計上市公司17-18年收入可實現年均20%的較快增長，其中18年業績有望繼續提速。由于經銷商惜售，近期茅臺實際成交價上漲至1,400元，即使茅臺7月加大市場投放量，我們判斷價格穩在1,300元以上的概率很高，下半年全行業價格有望全面上移，從而帶動市場情緒升溫。從投資角度，我們認為只要白酒估值處于合理范圍之內，趨勢比估值重要。

重點推薦山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒。

乳品需求超預期，伊利充分享受消費升級。中國消費特點將推動乳業產品結構繼續升級，三四線城市需求超預期，競爭格局有望改善，奶粉注冊制負面影響減弱。

重視啤酒機會。行業需求繼續承壓、青啤20%股權可能出現變更、燕啤高管團隊新老更替，這三件事可能推動啤酒龍頭17-18年實現強強聯合，帶來凈利率提升的機會。

重點公司更新五糧液，目前普五計劃普遍執行到6月，一批價790元，渠道庫存較低。

貴州茅臺，經銷商計劃普遍執行到5月，由于經銷商惜售，近期茅臺實際成交價上漲至1,400元，過去2個月渠道庫存上升，不過總體仍處于合理水平。伊利股份，根據我們草根調研，17年2季度收入增速環比1季度有望明顯提速，包括液體乳和奶粉。

行情回顧上周滬深300上漲1.2%，食品飲料行業上漲1.3%。食品飲料板塊中，食品綜合行業漲幅最大，上漲2.4%;軟飲料行業跌幅最大，下跌2.3%。

行業重大數據變化進口葡萄酒數量4月同比下跌4.2%，環比下跌7.1%，進口單價4月同比下跌13.9%，環比下跌8.3%;進口大麥數量5月同比上升23.5%，環比下跌42.2%，進口單價5月同比下跌15.7%，環比下跌1.4%;原奶價格上周同比持平，環比下跌0.9%;生豬價格上周環比上漲4.2%，6月環比上漲10.6%;仔豬價格上周環比上漲0.9%，6月環比下跌5.5%;豬糧比8.45:1。

關注組合山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、酒鬼酒、廣弘控股、伊利股份。

風險提示茅臺放量導致價格下行。