五糧液第二十三屆1218 共商共建共享大會舉行，公司規劃2020 年品牌繼續升級、系列酒放量、渠道精細化管理加碼

2019 年工作總結：1、營銷數字化管理系統建設：形成了基于大數據的決策和管理機制，實現了總部和區域的數字化初步閉環管理。2、渠道管理：眾籌成立五商供應鏈公司，加強了對KA 渠道的統一管理。3、產品升級：升級產品結構，實現第八代經典五糧液的成功迭代，基本構建了五糧液主品牌的1+3 產品體系和系列酒四個全國性戰略大單品的結構體系，進一步規范了產品開發，大力開展了透支五糧液品牌的產品清理整頓。

2020 年工作安排，李曙光董事長闡述了五糧液2020 年工作總體思路：將堅持穩中求進總基調;進一步深化補短板、拉長板、升級新動能;強化品質、強化管控、強化數字化轉型：

在品牌升級上，針對不同消費群體的差異化需求，打造覆蓋不同等級、不同調性、不同價格帶的品牌體系，突出五糧液與系列酒之間、不同品牌之間的等級性。在產品方面，重點將五糧春、五糧醇打造為20 億元級大單品。強化五糧液1+3 產品體系建設：“1”是第八代經典五糧液，“3”分別是指超高端五糧液——501 五糧液(明池、清池)、80 版經典五糧液、39度經典五糧液。預計在2020 新年前后正式投放501 五糧液。系列酒方面，2020 年將集中打造五糧特曲、五糧春、五糧醇、尖莊等四個全國性戰略大單品。在渠道方面，將渠道升級做精做細、構建共同體。進一步優化專賣店布局，加快KA 賣場服務體系構建;繼續與主流電商平臺、新零售連鎖深度合作，建立運營管理標準，加強互聯網渠道的價格管理和管控。

將新增量投放到企業級團購消費領域，繼續培養意見領袖和核心客戶。下一步，五糧液將持續開展大企業拜訪活動，積極開發團購直銷市場，培育核心消費者和意見領袖。我們認為，五糧液在1000 塊錢價格帶的性價比是很高的，也就是說在團購體系里面是很有優勢的。

“萬商大會”上，五糧液集團黨委書記、董事長李曙光榮獲“70 年·影響中國食品工業進程企業家”稱號，公司品牌文化建設成效顯著

近年來，五糧液持續創新品牌戰略、加強品牌文化建設。去年以來，五糧液推出第八代經典五糧液、501 五糧液等重磅產品，并強化五糧液系列酒品牌的整合升級，在消費升級時代引領了白酒行業的發展潮流，有力推動了品牌市場影響力的躍升。

投資建議

我們出于謹慎性原則，調整了20 年盈利預期和估值，我們將公司19-21年凈利潤預測由178、238、316 億元下調至178、235、300 億元。預測19-21 年收入504、598、706 億元，19-21 年eps 分別為4.6、6.1、7.7 元/股，基于行業景氣度持續高漲，2020 年維持公司目標價197 元，“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟不確定風險、行業競爭加劇風險、終端需求下降風險