一直停牌的老白干酒(22.690, 0.00, 0.00%)上周末再次發布公告，其終于披露的重大資產重組方案細節顯示，聯想控股將旗下佳沃集團白酒生產和銷售業務整體注入老白干，由此，佳沃集團將成為老白干的第二大股東。

衡水老白干收購豐聯酒業

據了解，衡水老白干于今年1月宣布因重大資產重組停牌，3月18日老白干公告表示：公司擬通過發行股份及現金購買的方式購買佳沃集團旗下的豐聯酒業控股集團有限公司(簡稱“豐聯酒業”)，并可能視情況募集配套資金。

就在上周末，老白干終于披露重組方案細節，老白干發布公告，擬通過非公開發行股份及支付現金的方式向佳沃集團、君和聚力、湯捷、方焰、譚小林購買豐聯酒業100%股權。如果交易順利達成，佳沃集團旗下的白酒生產及銷售業務將整體注入老白干，同時，佳沃集團將以6.29%的股權成為老白干酒的第二大股東。

據老白干公布的豐聯酒業2016年未經審計的財務數據顯示：豐聯酒業總資產為20億元，凈資產4.3億元左右，營業收入11.2億元。按《重組管理辦法》的相關規定，資產凈額以豐聯酒業的股權交易金額為依據，即13.99億元。其中，老白干擬以股份方式支付對價7.8億元，以現金方式支付對價6.19億元。

聯想迅速收購4家白酒企業

據了解，佳沃集團的實際控制人為聯想控股股份有限公司，而聯想控股進軍白酒業要追溯到6年前，也就是在八項規定出臺之前的一兩年時間之內，聯想控股迅速收購了4家區域性白酒企業。

2011年6月，聯想控股酒業以1.3億元收購湖南武陵酒業39%股權;7月，增資武陵酒業，實現全資控股。2011年11月，聯想控股酒業宣布收購河北乾隆醉酒業有限公司，后者擁有板城燒鍋酒。2012年9月16日，聯想控股酒業又高調宣布4億元收購孔府家。

2012年10月，聯想控股酒業正式更名為“豐聯酒業”。2013年年初披露的消息顯示，聯想控股已于2012年8月收購安徽文王釀酒100%股權，收購價4.43億元。

根據聯想控股年報數據，豐聯酒業2014年收入11.21億元，虧損8.53億元;2015年收入11.87億元，虧損7300萬元;到了2016年，豐聯酒業實現扭虧為盈，凈利潤1565.14萬元。老白干稱，“豐聯酒業已優化資本結構，有效降低財務費用。”

3年1.8億元的業績對賭

根據公告，雙方還簽署了《業績承諾及補償框架協議》，老白干酒業對豐聯酒業提出業績要求，即交易完成后2017至2019年承諾實現1.8億凈利潤總和。

具體指標上，2017年度豐聯酒業要實現凈利潤6676.6萬元;2018年度除承德乾隆醉外，豐聯酒業的凈利潤要達到4687.12萬元;2019年除承德乾隆醉外，豐聯酒業的凈利潤要達到7024萬元。

協議顯示，如果豐聯酒業在業績承諾期間任一會計年度年末累計實現的凈利潤低于承諾，則業績補償承諾方需就凈利潤差額，優先以其在本次交易中取得的上市公司股份進行補償;如承諾方通過本次交易取得股份不足以補償老白干酒的，則不足部分以現金補償;如果承諾方股票減持導致所持股份不足以履行利潤補償義務，那么，在二級市場購買股份也要完成補償。

其實，這種業績承諾的背后，實際變相上相互承諾了團隊保持穩定。

“佳沃并非出售豐聯酒業”

當年進軍酒業，聯想控股高層曾表示：“要把酒業當成一個產業來做，并致力于打造中國領先的酒業集團”。然而，不過幾年，就宣布出售豐聯，聯想控股到底是基于怎樣的考慮?其當初的目標是否已經發生改變?對此，聯想控股相關負責人接受京華時報記者采訪時表示，此次交易并不意味著佳沃集團出售豐聯酒業。

京華時報記者 胡笑紅

答疑

為何選擇與老白干合作

此次交易并不意味著佳沃集團出售了豐聯酒業，而是通過注入到老白干酒上市公司的方式構建了佳沃集團及其母公司聯想控股與老白干酒的戰略合作關系。

如交易完成，佳沃集團將成為老白干上市公司的第二大股東，我們會構成一個非常緊密的戰略聯盟。上市公司的體量會進一步擴大，盈利能力會進一步提升。

選擇與老白干進行戰略合作，首先是因為我們雙方在對未來中國白酒行業趨勢的判斷，經營治理理念以及合作后戰略路徑的選擇上達成了高度的共識。這是戰略合作的前提。

其次，雙方在區域、產品上能夠形成戰略互補，在區域層面，雙方聯合之后會成為河北市場絕無爭議的行業龍頭。同時，豐聯在山東、安徽、湖南這三個白酒消費大省已有布局，老白可以此為依托加速和強化其全國性品牌的地位和進程。在產品層面，老白干的主打香型是清香，豐聯則在濃香和醬香方面見長，雙方的戰略合作，可以橫跨濃、清、醬三大香型，工藝上彼此借鑒，在口味上，最大限度地滿足消費者的訴求。這是雙方戰略合作的基礎。

第三，雙方的優勢資源可以彼此共享。佳沃集團及其母公司聯想控股在多元化投資領域有豐富的經驗和廣泛的影響力，而老白干酒作為中國白酒的優秀企業，擁有深厚的品牌基礎和行業經驗，通過雙方的戰略合作有望更有效地將資本與產業結合起來，形成要素互補，創造出新的競爭力，這是雙方戰略合作的空間。

因此，佳沃與老白干酒的戰略合作，對于白酒行業投資與產業結合而言是一個有益的探索，相信這只是個開始，未來更值得期待。