07月05日訊 近期白酒板塊調整幅度較大，茅臺六連跌，太平洋證券認為，漲幅大，估值高，對中報的擔憂，沒有新增資金持續買入，短期市場風格的變化，是白酒板塊調整的主要原因。

白酒板塊連續兩天調整，幅度較大，前期績優的白馬龍頭均調整，龍頭股貴州茅臺更是差不多六連跌。很多人擔心白酒行情見頂了。有人擔心“當一個股票幾乎看不到什么利空的時候，就見大頂了。”是不是見頂，只有跌下來回頭看才知道。應該看到茅臺五糧液等白酒龍頭股的調整，和什么消費稅、中報業績是否低于預期，以及銷售等基本面沒有關系。這樣的下跌其實不可怕。

白酒調整不是基本面變差，行業自2015年復蘇以來，向名優酒集中的趨勢十分明顯。目前來看，一線白酒增長確定性最強。茅臺批價漲至1350元，壟斷千元以上市場，供需關系刺激下18年大概率提出廠價;普五批價漲至805元，全國范圍順價，公司定增獲批，邊際改善趨勢明顯。二線白酒中，水井坊、汾酒、洋河等次高端品牌受益于高端酒提價以及商務精英消費升級，空間逐漸打開;古井貢酒和口子窖等區域性白酒龍頭受益于大眾消費升級，省內市占率有望持續提升。當然，基本面好，都是預期中的，刺激不了股價上漲，但也不至于引起下跌的恐慌。

估值偏貴，后期繼續買入的資金有限，對中報樂觀的預期不確定性是制約股價繼續上漲的枷鎖。高位不勝寒，不漲就可能調整。目前茅臺2017年靜態PE為27倍、五糧液24倍，老窖27倍，估值雖不低，但遠沒有泡沫。這些主流白酒上市公司或品種，中報基本上不會低于預期;但市場預期也確實在提高，可怕的就是預期的提高，股價漲起來，拍腦袋的人就多了。所以如果中報前后有所調整的話，這可能也是今年最后一次買入的機會。

有人擔心白酒經過此次調整后行情結束，太平洋證券認為，不必擔憂。2018年，茅、五業績增速大概率高于2017年，因此估值不會降低，至少還能夠賺20%左右的業績增長的錢。只有等到2018年一季報后，市場預期茅臺2019年業績增速比2018年低，屆時整體估值才會下行。目前來看，只要茅臺不提價，或者一批價一直壓在1300-1400元附近，就不會有太大的風險，至少能支撐現有的估值和白酒的行情，明年一季度倒是關鍵的時間窗口。

有人擔心調整會引起白馬股的踩踏，股價在高位的任何調整，都會引起投資者的擔憂，減倉回避是必然的結果。但即使調整、市場風格發生轉變，白酒下跌幅度也有限。茅臺估值從25倍跌倒20倍，市場也是有支撐的。如果茅臺2018年年初提價，2018年EPS能到22元;2018年下半年提價的話，2019年的EPS就能到25元，20倍估值也能支撐500元的股價。對比伊利，2013年乳制品牛市的時候，伊利的PE漲到了35倍。而現在伊利收入基本沒增長，但估值基本還是20倍。白馬龍頭股是有支撐的，萬一出現踩踏跌幅大，又是難得投資的機會。

太平洋證券認為，在當前的市場風格下，以及茅臺的提出廠價預期沒有兌現之前，一線白酒還有上漲的空間，本輪龍頭股的行情必將提前透支2018年的業績，推薦茅臺、五糧液、老窖，洋河、古井、汾酒;而個別的三線的白酒公司，報表出來后如果業績有很明顯的改善的話，其股價向上的彈性會逐漸增大，建議關注酒鬼酒和沱牌舍得。