報告摘要：

本周行情：食品飲料板塊上漲5.99%，位于28個一級行業中第6位

本周(2018 年7 月9 日-7 月13 日)食品飲料(申萬)上漲5.99%，位于28 個一級行業中第6 位。滬深300 上漲3.79%，上證綜指下跌3.06%。

本周食品飲料各個子行業均上漲，其中食品綜合、啤酒、調味發酵品領漲，分別漲8.87%、8.03%、6.60%。

本周漲幅前五的公司包括：星湖科技(26.48%)、順鑫農業(22.66%)、涪陵榨菜(22.46%)、皇臺酒業(21.21%)、恒順醋業(17.18%);跌幅前五的公司包括：華統股份(-34.23%)、安記食品(-7.39%)、朗源股份(-1.94%)、西藏發展(-1.93%)、雙塔食品(-1.85%)。

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北上資金跟蹤：本周9 只MSCI 食品飲料標的多數(5/9)獲得北上資金增持;從陸股通整體情況看，北上資金主攻大眾品標的，桃李面包、伊利股份、涪陵榨菜位居前三，分獲增持0.50%、0.27%、0.20%。

本周觀點：白酒中期業績頻預喜，行業處于盈利能力擴張期白酒：中期業績頻預喜。高端茅臺和五糧液業績確定性高：茅臺在茅臺酒產量有限的情況下，順利實現了系列酒的快速上量，五糧液核心普五銷售情況強勁，半年超全年目標，業績高度確定;次高端品類業績彈性大：除洋河股份外，水井坊、古井貢酒、酒鬼酒均預計獲得38%以上的業績增速;非上市公司中稻花香營收亦錄得22.69%的增長，行業整體性中高速增長驗證行業高景氣度預期。

白酒：處于盈利能力擴張周期。從凈利率和總資產周轉率看行業ROE 處于上升周期：1)白酒行業的ROE 受到凈利率的推動，而凈利率主要受到定價能力(上游議價，下游提價)能力和稅收政策的影響，用營業利潤/(營業利潤+營業成本+三費)衡量定價能力，該值在近期于12 年見頂后于17 年開始回升，1Q18 繼續上行，行業定價能力逐步回暖，稅收政策方面自17 年5 月上調從價計稅下限后短期預計持平，綜合來看行業凈利率仍將處于上行通道;2)行業總資產周轉率在14 年即觸底，經過14-16 年的筑底于17 年開始升高，當前部分中高端企業擴產謹慎，嚴守價在量先戰略，有益于行業在總資產周轉率的持續提升。

一周重點數據跟蹤

普五京東價1059 元/瓶，價格穩定。52 度500ml 五糧液為1099 元/瓶，較上周上升40 元/瓶。二線白酒中，30 年青花汾酒價格為678 元/瓶，較上周持平;夢之藍M3 價格為519 元/瓶，價格較上周持平;水晶劍價格為393 元/瓶，價格較上周下降25 元/瓶;水井坊井臺瓶519 元/瓶，較上周持平。

本周行業要聞及重要公告

行業新聞：1.酒鬼酒紅壇、紫壇出廠價分別提22、20元;2. 劍南春24K金劍南上市;3.國窖1573于7月9日起全國停貨;4. 瓶裝水2018年銷售規模預計破1900億

重要公告：酒鬼酒、水井坊、加加食品

風險提示：上游原材料漲價;食品安全問題;宏觀經濟不景氣